“万亿Club”的苹果,亮起红灯了啊?

原标题:“万亿Club”的苹果,亮起红灯了吗?

作者:Victor
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IT之家11月15日消息
据外媒消息,TechInsights公布的数据显示,尽管去年苹果iPhone
X作为第一款售价1000美元的手机而获得了更多的关注,事实上,iPhone的利润率在2009年iPhone
3GS触顶后一直在下降。主要原因就是苹果一直在iPhone中使用更先进的技术和质量更高的零部件,这降低了iPhone的利润率。

一度刷屏各大媒体头版头条的首个“万亿club”成员苹果公司,股价自进入九月以来一路回落。苹果股价就此到顶了吗?

摘要

利润率最低的一直都是上代乃至上上代iPhone设备,比如现已停产的苹果iPhone
SE。该机2016年3月推出时,每台售价399美元,每台成本186.70美元,其利润率为53%。在鼎盛时期,苹果公司每卖出1美元iPhone,就有74美分的利润直接入账。

在科技行业有多年工作经验的Rohit
Chhatwal分析指,苹果公司的营业利润率已经连续11个季度回落,除非苹果能降低材料成本,不然其盈利能力将持续降低。

自去年12月底以来,苹果股价已经飙升了50% 以上。

但不要以为苹果公司就一直在亏钱,根据投资银行公司Canaccord
Genuity给出的数据,虽然苹果iPhone的出货量不到行业总出货量的20%,但却占据了87%行业利润的。

他还提到苹果公司除了营业利润率外,其他估值指标也亮了红灯。

然而,最近的收益报告显示,利润率、收入和利润可能会继续下降。

“苹果正试图把越来越多的功能装进手机。当他们这么做的时候,设计手机变得越来越复杂,也越来越昂贵。”TechInsights成本分析经理Al
Cowsky,如是说道。

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苹果目前的预期市盈率可能高于分析师普遍预期。

(苹果公司六月来的股价,图表来源:investing.com)

事实上,到2020年,苹果的每股收益只有10美元左右,这使得收入增长不断下滑的苹果的预期市盈率达到了20倍左右。

盈利能力亮红灯

随着利润率、销售额和利润的下降,股票的市盈率应该会更低。
我预计股价将从目前水平再下跌15%。

近十一个季度以来,苹果公司营业利润率同比下滑。在最近一次季报中,苹果公司营业利润率为23.68%,而2015年二季度时该数据为28.39%。换句话说,在过去三年,苹果的营业利润率下降了471个百分点。

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本周,苹果将发布其新产品,Chhatwal援引相关分析报告指,苹果的三款新手机定价将会有所降低。除非苹果干能有效削减其材料成本(BOM),他认为苹果的利润率将进一步下降。因此Chhatwal认为,在诸多基本面表现不佳的情况下,市场上看多苹果的情绪将会有所减弱。

从12月27以来,苹果股票一直表现优异。 从那时起,该公司股价已经上涨了50%
,几天前达到215美元左右的高点。

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(苹果同比营业利润率持续下降,图片来源:苹果报告,YCharts)

然而,苹果在全球智能手机市场的份额正在萎缩,由于 iPhone
销量下滑和竞争加剧,公司的利润率正在被压缩。
这让我相信,苹果可能不得不降低 iPhone
的价格,以便更好地与更便宜的竞争对手竞争。

仔细分析这组营业利润率数据:

此外,我认为最近的收益报告并不好,公司在未来几个季度可能会让投资者失望。技术图像看起来也很弱,从这里我们可以看到另外15-20%的修正。

一季度:2015 = 31.51%; 2016 = 27.67%; 2017 = 26.65%; 2018 = 26.00%;
共下降551百分点;

二季度:2015 = 28.39%; 2016 = 23.86%; 2017 = 23.71%; 2018 = 23.68%;
共下降471百分点;

三季度:2015 = 28.39%; 2016 = 25.10%; 2017 = 24.95%; 共下降344百分点;

四季度:2015 = 32.50%; 2016 = 31.86%; 2017 = 29.81%; 2018 = 29.76%;
共下降274百分点。

苹果收入: 不太好

这波利润率下降趋势在近期苹果iPhone新款发布时,也依然存在。虽然新款苹果手机提高了苹果产品平均售价(ASP),但是材料成本也随之上涨。

此外,值得一提的是,在去年的增长恐慌期间,苹果的预期已经大幅下调,所以这个预期数字并不难超过。

iPhone
X售价$999创苹果手机历史新高,但是其材料成本也是最高的。Chhatwal援引相关数据指,$999的iPhone
X的材料成本为$370.25,也就是零售价的37.06%。与之相比,iPhone
7的售价为$649,材料成本为$224.80,占售价34.63%。因此,iPhone
X虽然售价高,但是带来的利润率却降低了。

季度业绩:

“服务”板块的成长经常是苹果多头的论据。然而,Chhatwal指出,其中增速较快的苹果音乐利润率要低于苹果的其他产品或其App商店。北美在线音乐巨头Spotify的毛利率在21%左右。Chhatwal援引相关研究指,苹果音乐近期的毛利率仅在15%。因此,他认为苹果服务业务比重的增加反而会拉低公司整体的利润率。

苹果公司的每股收益超出预期的增长10美分,为2.46美元,而每股收益为2.36美元。

“万亿Club”的苹果,亮起红灯了啊?。下一轮苹果新品发布后,利润率并不会改善

尽管略有起色,每股收益同比下降了10%以上。

在下一轮新品发布会上,苹果预计发售三款新手机,其中包括新版5.8英寸屏幕的iPhone
X,及6.5英寸屏的plus版。不过最受瞩目的还是LCD版本的低价版iPhone,拥有6.1英寸屏幕,大多数分析师预测这款手机将定价在$700之内,而这款也被认为是这一波新品的销售主力。

苹果的营收也略有增长,为580.2亿美元,而预估为573.7亿美元。

Chhatwal强调,除非苹果可以降低新款手机的材料成本,不然该公司的利润率将会跳水。去年,iPhone
8的材料成本为$247.51。

收入同比再次大幅下降,从611亿美元降至611亿美元,同比下降5%。

他预测,如果苹果把材料成本涨幅控制在5%,那么新款6.1寸手机的材料成本将为$260,如果新款售价保持在$699,那么材料成本占售价比重将达40%。

或许苹果最重要的衡量指标iPhone销量低于分析师预期,为52.20万部,而分析师预计为52.54万部。

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